CMC Markets:我们在2019年做了什么? (4):“虾有虾道”和“蟹有蟹道”(下)

时间:2019-01-06 09:03

为了继续前沿,昨天我们对2019年的黄金进行了宏观和微观的分析。在本文中,我们将注意力转向商品之王 - 原油。

原油被称为工业血液,它被广泛使用。油价的上涨将导致农副产品,物流成本,运输价格等上涨,从而导致通货膨胀。例如,在20世纪70年代和80年代的石油危机中,石油价格将大幅波动。市场通胀预期的变化反过来又会在一定程度上影响货币政策。

在2018年上半年,原油价格表现主导了主要商品(黄金+铜),以及全球主要的固定(债券)和股票资产。

在这个阶段,全球经济增长率相当可观(美国经济数据和中国的经济数据符合预期);在原油供需平衡方面,沙特阿拉伯和俄罗斯主导的石油输出国组织和非欧佩克组织遵守减产协议,全球原油供需呈现“供应短缺”状态“。

自2016年底欧佩克减产协议以来,整个经合组织国家(“合作组织”国家)的原油库存总量已加速下降,最终回到2018年第一季度末以下的库存5年平均值。

将美国2010年的通货膨胀率作为对比来衡量。对于通货膨胀数据而言,油价比黄金更为敏感。其纯粹的商品属性(主要与经济周期和通货膨胀背景相反)强于黄金。

早在2018年10月,原油市场就出现了急剧下滑。以下主要观点产生了时间和空间的共鸣。:

1.伊朗制裁的“重复性”

特朗普政府对伊朗原油制裁的“摆动和不断摇摆”导致市场在短时间内来回转换,影响了资本布局;

2.“政治事件”重叠

主要原油生产国集中在中东和俄罗斯。 2018年10月以后,“沙特记者遇难”事件和“俄罗斯 - 乌克兰”争端重新抬头,多重事件叠加,催生了原油的下行波动;

中美贸易战经历了2018年夏季的发酵,实际上影响了全球宏观经济增长预期。

3.页岩油扰流板

由于页岩油技术已进入能源市场,美国已成为世界上最大的页岩油储量和核心技术的主要国家,页岩油已成为原油价格影响的重要指标。

在2018年上半年,可能会假设包括石油输出国组织和俄罗斯在内的石油生产国,包括欧佩克和俄罗斯在内的0707亿美元的石油生产国因油价上涨而加速生产。

虽然页岩油开采公司普遍“笼罩成本”,但在没有担忧的情况下,页岩油产量正在加速增长。这部分对冲基金的自然选择是“短期原油”,以锁定原油上涨期间的生产成本。

那么,2019年的乐队空间会有反弹吗?启东什么时候?

对于最大的原油生产国沙特阿拉伯而言,考虑到该国的财政赤字和经常账户,赤字决定其国债和债务水平;经常账户决定其外部储备水平,这决定了沙特里亚尔的汇率。即使沙特政府考虑美国关系,它也会关心其财政和贸易之间的平衡。

因此,沙特阿拉伯对原油市场的态度非常重要,也是反弹的关键时间窗口之一。

至于石油输出国组织是否可以严格执行生产限制,我们认为还有待观察。主要原因是石油输出国组织的产油国如委内瑞拉,伊朗,利比亚等国的产量远未达到高峰期,低基数效应采矿成本低+紧迫的心态,很可能会出现这样的情况: “阳阴阴”。

对于2019年的原油市场,我们认为下半年将强于上半年,并且操作摘要为:

1.原油市场日趋市场走势可与美国股指挂钩。

作为一种重要的生产商品,原油在其金融属性中包含“风险偏好”,因此当市场风险偏好较高时,通常优先选择股票或生产性商品;

当市场风险偏好下降时,股市往往会下跌,那么铜(美国),原油和其他产品将跟随下跌来表达风险释放。

2.技术周期

以WTI月度图表为例,11月光线裸线直接破坏了月平均线系统。再加上16年2月以来的反弹,低于月线41美元,我们标志着“散布坑”的区域,即原油可能破裂,低于41美元是恐慌区域;

反弹范围内的抛售压力主要在55 --- 58美元的横向区域内。从2019年月线的角度来看,原油的振幅空间可能在30美元左右,乐队的机会很强。

审查“减产协议的油价”:

12月10日,CMCMarkets:减产协议三大难点油价对应“短,中,长”

回顾原油与股市(美国股票)之间的关系:

12月18日,CMCMarkets:原油在45 --- 47美元的范围内进行了测试,与美国股市的相关性得到了加强

审查“克里米亚”周期:

11月28日CMCMarkets:“克里米亚”周期再次出现?注意原油,卢布

参考文献:

风咨询

彭博

MonitaCIG

(以上分析来自CMCMarkets市场分析师任振明)

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2019年1月4日

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